宝城期货金融研究所沈国成
昨天，国内农产品(6.25,0.00,0.00%)市场呈现出明显的缓跌迹象，豆棕油创新低后触底回升、菜油低开高走、小幅收涨，粕类板块主力合约均在60日均线获得一定支撑。
外盘方面，受技术性卖盘影响，在天气表现较为温和的情况下，CBOT豆类期货全线走软，美豆11月合约滑落至近三个月的最低水平，盘中一度触及1200美分/蒲式耳的关键支撑。
虽然美国农业部周度作物生长报告显示，截止7月28日当周，美豆生长优良率降至63%，连续三周小幅下滑，但对市场的支撑作用却非常有限，交易商对新作美豆丰产的预期并未改变，毕竟今年的生长优良率指标持续处于历史高位水平。而天气模型也显示，本周稍晚至下周美国中西部地区将迎来广泛降雨，且相对凉爽，对于即将进入关键结荚期和灌浆期的大豆作物有利。我们判断，美豆期价短期将会下探至1200美分/蒲式耳之下，重心缓慢下移的趋势难以改变。
国内豆粕方面，期价连续三日围绕60日均线窄幅整理，下跌动能有所减弱。6月份以来，M1401合约基本处于3100-3300元/吨区间交投，由于国内港口大豆库存、油厂豆粕库存处于双双攀升的过程，终端需求又相对疲弱，预计豆粕也缺乏反弹动能，震荡偏弱的结构还将延续。
我们注意到，现货价格的下调对豆粕近月合约造成了一定的下跌压力，不过，菜粕近月则异常坚挺，使得豆菜粕1309合约价差由7月中旬的950元/吨之上收敛至688元/吨，已创历史新低，投资者仍可关注价差回落的机会，止损可设在710元/吨附近。与此同时，两者1401合约价差回归也是大势所趋，预计未来的空间将会更大。
油脂方面，昨天马来西亚毛棕榈油期货录得近七个月最大单日升幅，上涨超过2%，市场寄望7月下半月出口形势将会好转。船运调查机构数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油出口同比减少6%-7%，虽然降幅收窄，但全月出口仍倾向于下滑。
我们认为，目前交易商只是关注了出口数据可能缩小的因素，并未考虑到产量攀升、库存增长带来的压力，预计马盘的急速反抽并不意味着市场心态企稳，期价走低仍是大势所趋，投资者可依托5日均线继续持有手中空单。
