宝城期货金融研究所沈国成
昨天，国内农产品(7.20,0.00,0.00%)板块迎来集体反弹行情，市场在美国农业部8月份供需报告前选择向上突破，其中，油脂期价主力均收复5日和10日均线，豆粕1401合约站稳60日均线，越居3200元/吨一线之上。
外盘方面，受供需报告利多激励，CBOT豆类期货全线大涨，美豆11月合约领涨盘面，涨幅为3.64%，而美豆油也强劲上涨2.1%，录得七个月以来最大单日涨幅。
在8月份供需报告中，美国农业部将新作美豆种植面积和单产分别由7月时的7770万英亩和44.5蒲式耳/英亩，下调至7720万英亩和42.6蒲式耳/英亩，其中单产调降幅度接近4.3%，导致总产预估下调至32.55亿蒲式耳，低于分析师预期均值的33.38亿蒲式耳。与此同时，报告将2013/14年度美豆期末库存由804万吨下调至599万吨，库存消费比滑落至6.9%，呈现出供需紧平衡状态，预计报告利多的提振还将延续，并有助于国内豆类油脂市场进一步反弹。
不过，我们认为，此次报告虽然符合历史惯性，配合8月份的反弹，但大有一次调整到位或调整过度之嫌，毕竟从盘后公布的作物生长情况看，截止8月11日当周，美豆生长优良率为64%，与前一周持平，远高于去年同期的30%。由于气温较为适宜、生长优良率指标高位运行，预计美国农业部在9月份供需报告中上调美豆单产和总产的概率很高，以配合丰产预期。
从价格预估看，美国农业部将2013/14年度美国农场大豆均价上下限上调了0.6美元，为10.35-12.35美元，当前美豆11月合约价格在12.2美元左右，处于政府预估高端水平，短期或将测试12.5美元/蒲式耳一线的压力。
油脂方面，受强劲出口数据刺激，昨天马来西亚毛棕榈油上涨1.13%，船运调查机构ITS和SGS数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油出口较上月同期大增18.5%，令市场人气回暖。如果本周三即将公布的7月份库存数据能如期降至160万吨左右，期价可能仍存在继续反弹的动能。
我们认为，受隔夜外盘大涨影响，今天国内豆类油脂板块均将大幅高开，短期可以反弹行情对待，维持震荡偏多思路，但中线仍不可盲目乐观，供应宽松形势并未就此扭转，期价上涨空间也会受到抑制。美国农业部预计2013/14年度全球棕榈油库存将会达到968.1万吨，较2012/13年度增长20.7%，且同时调降至2013/14年度美国豆油价格预估，说明价格前景依然看淡。
由于美国农业部报告利多往往对豆粕提振作用更大，预计粕强油弱的相对结构还会延续，而油粕1401合约比值将有望向下拓展空间，2.15附近的支撑已岌岌可危。而在豆棕油价差上，建议投资者关注做多豆棕油1401合约价差的机会，预计价差走阔行情即将启动，目标位在1750元/吨之上。
