中粮期货研究院韩旭
摘要：8月份，ICE原糖期货价格冲高回落，10月合约全月下跌3.71%。时值巴西糖厂开榨高峰，供给因素是影响市场波动的主要原因。目前来看，对未来原糖和乙醇影响最大的因素是天气状况以及可能会上调的汽油价格。
8月份，ICE原糖期货价格冲高回落，10月合约全月下跌3.71%。时值巴西糖厂开榨高峰，主产区天气状况是影响市场情绪波动的主要原因。月初降雨和霜冻促使天气风险增加，期货价格一度反弹至17.29美分的阶段性高点，之后平稳的天气条件以及整体增产的预期对期货价格造成下行压力，10月合约回调至16.3美分附近。巴西货币雷亚尔继续贬值3.6%至2.36:1，糖价下跌以及货币贬值促使现货采购频繁，原糖出口量回升。从巴西主产州乙醇现货价格来看，圣保罗地区无水乙醇价格持续下滑至1.2201雷亚尔/升，相比7月底下跌4.5%，含水乙醇价格较7月底基本持平，为1.0894雷亚尔/升。货币的持续贬值使乙醇的出口也更具吸引力，8月下旬巴西无水乙醇出口到美湾地区的出口价格与美国国产乙醇价格基本持平，从而有力的促进了巴西乙醇出口量的大幅增加。而从巴西国内榨厂的生产情况看，由于乙醇价格持续下降，从7月下旬到现在乙醇的生产收益已经远不如原糖生产收益。Unica公布的最新数据显示，8月上旬原糖用蔗比回升，乙醇用蔗比明显下滑。
目前来看，对未来乙醇和白糖(5004,-6.00,-0.12%)影响最大的因素是天气以及可能会上调的汽油价格。短期来看天气无忧，糖厂加速生产，加之乙醇价格下滑，原糖用蔗比提升，原糖产量进一步扩大，预计糖价将继续受压下挫。从乙醇角度来看，有消息称巴西可能会再次上调汽油价格，目前含水乙醇与汽油价格之比已经降至0.65以下，若汽油价格上调，含水乙醇相比汽油将更具吸引力，将促进含水乙醇的消费量进一步增加，届时消费的回暖与产量的下滑将促使乙醇价格触底回升。若乙醇消费需求恢复带动用蔗比攀升，糖价将获得有力支撑，否则，根据往年季节性走势来看，当12月份进入榨季尾声时，乙醇用蔗比增加，糖价方才获得实质性走强的机会。
