公募基金参与国债期货投资的正式规定终于出炉，虽然姗姗来迟，但基金公司的步伐未必会落后于其他机构，不过，在创新不落后的同时，风控也不能落后。
政策利好有保有压
文件终于出来了，这让基金业放下了一块石头。周四晚证监会公布《公开募集证券投资基金投资参与国债期货交易指引》，公募基金获批参与国债期货，但在投资策略上以套期保值为主、严格限制投机；专户产品则不受限，可根据投资需求制定具体的交易目的和投资策略，延续了基金专户先行试水、公募基金稳步入市的整体方针。
证监会规定，基金参与国债期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的，并按照中金所套期保值管理的有关规定执行。股票基金、混合基金、债券基金(短期理财债券基金除外)，可以参与国债期货交易，货币市场基金、短期理财债券基金不得参与国债期货交易。
《交易指引》对基金持有国债期货的比例做出限制，在任何交易日日终，持有的买入国债期货合约价值，不得超过基金资产净值的15%。其中开放式基金在任何交易日日终，持有的买入国债期货和股指期货合约价值与有价证券市值之和，不得超过基金资产净值的95%。封闭式基金、开放式指数基金(不含增强型)、交易型开放式指数基金(ETF)在任何交易日日终，持有的买入国债期货和股指期货合约价值与有价证券市值之和，不得超过基金资产净值的100%。债券基金参与国债期货交易不受限制，但应当符合基金合同约定的投资策略和投资目标。
《交易指引》明确，基金在任何交易日日终，持有的卖出国债期货合约价值不得超过基金持有的债券总市值的30%。任何交易日内交易(不包括平仓)的国债期货合约的成交金额不得超过上一交易日基金资产净值的30%。
根据规定，开放式基金(不含ETF)每个交易日日终在扣除国债期货和股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。封闭式基金、ETF每个交易日日终在扣除国债期货和股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于交易保证金一倍的现金。
基金纷纷抢滩新业务
从下表可以看出，对于国债现货的持仓，商业银行占据绝对优势，而基金的持仓量并不大，然而此次正式规定出台后，各家基金公司纷纷表态，对于获批的新业务，基金公司不甘落后。
财通基金[微博]副总经理王家俊称，公司自上半年就开始研发筹备国债期货专户产品，只待政策指引的准入，目前正在进行估值模块、风控模块等系统的最终调试，预计短期内即将测试完毕，正式开启基金专户投资国债期货的时代。
东海期货从去年就开始对客户、工作人员进行关于国债期货的培训，以及对系统的测试。其南京营业部相关人员告诉记者，对于周五上市的国债期货合约，中金所公布的基准价相对偏低，以TF1312合约为例，合理区间在94.250至94.350元，所以上市首日开盘后或存在做多机会。
国泰基金[微博]固定收益总监裴晓辉表示，国债期货作为一个新的投资工具，基金肯定也必须参与。其中专户的形式更灵活，未来肯定会推出针对国债期货的专户产品。而公募基金面临的限制更严格，而且要考虑普通投资者的风险承受能力，所以可能会更慎重。
财通基金相关人士也表示，套期保值、套利交易、投机交易、久期管理、资产配置都将是未来国债期货运用的方向，未来公司将从全市场精选优秀的期货和债券投顾，发行一系列创新型的国债期货专户产品，进一步丰富专户的产品线，巩固公司在期货资管领域的行业影响力。
中金所叶军博士指出，作为一种简单、成熟的利率风险管理工具，国债期货已成为全球最主要的金融期货品种，它在债券市场定价和避险中起着关键作用，将极大丰富固定收益市场的投资策略。由于专户产品参与国债期货不受限，国债期货上市后对基金专户将有着巨大推动力。
要创新也要风控
18年前的国债期货“327”事件让不少人士现在谈论起来仍心有余悸。时隔18年，国债期货重启，尽管金融环境及合约设计较当时已经发生了根本变化，但风控仍是永恒的话题。
上海基金同业公会副会长兼秘书长李频指出，基金公司开展期货资管等业务，需要注意两点，一是要坚持市场创新和风险管控相结合，二是坚持以投资者利益至上为根基。
王家俊也称，在行业发展的初期必须重视风控，一起成为期货资管的“好孩子”，防止恶性事件发生，防止野孩子的出现。基金公司需要加强系统的投入，提供更为稳健的系统环境、更为专业的业务人员以及风控体系；需要富有远见的战略规划，不能只图做大业务而放松风控、失守底线；需要与银行、投顾、期货公司、系统商等合作方更多融合，探索合作共赢机制。
证监会表示，下一步，将强化基金参与国债期货交易的监管，通过现场检查及非现场检查等多种手段，关注基金管理人是否按照法律法规和《指引》的要求以及基金合同的约定开展相关业务，以保护好基金持有人的合法权益。同时，证监会还将及时总结基金参与国债期货交易的相关经验，根据实际情况修改完善相关制度，确保基金参与国债期货交易平稳有序进行。
本周基金业另一个重要事件是，马乐“老鼠仓”一案又获进展。深圳市人民检察院通报，马乐以涉嫌利用未公开信息交易罪被批准逮捕。侦查机关初步查明，2011年3月9日至2013年5月30日，犯罪嫌疑人马乐在担任博时精选基金经理期间，利用博时精选交易股票的非公开信息，操作自己控制的三个股票账户，通过临时购买的不记名神州行卡电话下单，先于或同期于其管理的博时精选买入相同股票76只，成交金额人民币10亿余元，获利1800多万元。深圳市人民检察院办案检察官也认定马乐涉嫌“利用未公开信息交易罪”。
机遇与挑战并存，收益与风险同在。金融创新意味着中国的基金业将迎来前所未有的机遇，但与此同时，能否及时有效地控制风险，包括管理风险、交易风险、技术风险、人员风险，仍是基金业乃至整个金融业的重要任务。
