徐绍峰
日前，美国银行启动了对中国建设银行(5.95,0.02,0.34%,实时行情)最后0.8%持股的出售。
9月4日，建设银行H股早盘以5.7港元价格成交20亿股，涉资114亿港元，与美银欲减持建行H股数量和价格相近。市场怀疑美银可能已经清仓套现。受此影响，中资银行股当日几乎全线下跌，建行H股更是跌逾2%。
此前就有报道称，美银将以每股5.63港元至5.81港元之间的售价，向市场出售20亿股建行股票。而这部分股票刚刚在8月底获得解禁。2005年，美银在建行赴港上市前，斥资30亿美元购入建行8.5%的股份，还获得了将来购买建行至多19.9%股份的期权。在上市前后的3年多时间里，美银四度大规模增持，累计投入近119亿美元。
美银在2009年1月开始抛售所持建行股票，在当年的两次抛售中，累计套现金额超过100亿美元；2011年，美银又通过两次出售，套现149亿美元。此次的最后抛售，意味着美银当初以119亿美元购入的股份，共获得了大约265亿美元的毛利。
然而，这次选择在中国经济增长放缓背景下出售建行股票，引发了市场广泛猜测：这是否表明美银对中国银行业信贷质量和业绩放缓担忧加剧，对商业银行的前景并不看好？
自从2008年四万亿元经济刺激计划实施以来，伴随着商业银行的大举放贷，人们对银行业不良率上升的担忧就不断升温。摩根士丹利日前发布的《中国去杠杆化：银行业能否安然度过金融风暴》的研报显示，中国高风险信贷率达9.7%，或近10万亿元人民币。研报指出，假设所有的高风险贷款都变成了不良贷款，那么损失率将达到2%至5%，由此，总风险将相当于中国上市银行拨备前利润的2至4倍，也相当于在考虑到抵押品缓冲后的拨备前利润的1至2倍。分析师们预期，2008年以来中国信贷繁荣留下的问题贷款将继续上升，这意味着其中一些银行必须筹集新资本(0.6,0.02,3.45%,实时行情)。目前投资者对不良贷款看法悲观，中国各银行的股价也似乎表明，不良贷款的上升空间将远远大于多数分析师的预期。
然而，建行董事长王洪章并不认同这一看法。在此前举行的中期业绩发布会上，王洪章表示，美银抛售建行股票，绝非因为建行业绩不好，而是因为其自身经营管理在次贷危机中深受打击，此前一直处于亏损状态。目前该行的状况已趋好转。如果美银有余力，相信一定不会轻易抛售日赚6.5亿元的银行。
确实，一如建行董秘陈彩虹所言，建行2012年A股、H股收益率均达到或超过6%，远高于一年期定期存款利率和一年期国债收益率。持有回报如此稳定和丰厚的股票，对美银而言并非当前最不划算的选择。
实际上，包括美银在内，最近世界各地的银行纷纷抛售在其他金融机构所持股份，除了自身财务考虑外，另一个影响因素是，《巴塞尔协议III》新规对这些银行带来了出售少数股权投资的压力。《巴塞尔协议III》规定，银行需要对所持其他金融机构的少数股权拨出额外的资本金，这降低了外资大行此类投资的吸引力。市场普遍认为，《巴塞尔协议III》的推出，意味着全球性银行可以到处收购少数股权的时代已经结束。
还有更深刻的原因。外资银行最初投资中资银行，既是为了获取投资收益，也是为了借此扩大其在中国市场上的业务领域，或者更有利于其业务拓展。然而，自中资银行改制上市以来，中资银行业务发展迅速，竞争力不断增强。其间，工行甚至稳坐了6年“全球市值第一大银行”的宝座。中资银行竞争力的提升，不仅让外资银行在中国境内快速拓展业务的努力变得艰难，也逼迫一些外资银行不得不收缩战线，以便通过收回的投资，重新进行全球布局，增强自身竞争力。因此，某种意义上说，美银出售建行股份，恰恰反证了中资银行竞争力的提升。
