理财周报记者吴爱粧丁青云/深圳报道
7月初的一个晚上，云南，红河州个旧市。51岁的云南锡业集团(控股)有限责任公司(以下简称“云锡集团”)党委书记、董事长雷毅在家中被带走调查。当时正有一群人在雷家中为其庆祝生日。
尽管事情已经过去两个多月，云锡集团浓浓的迷雾仍挥散不去。
在云南个旧，几乎没有人不知道雷毅。
世界锡都云南红河州个旧市风光秀美，四季如春，数十万人口的经济命脉，维系于锡产业的发展。随便问一个当地人，家人在云锡集团上班的比比皆是。
雷毅曾经执掌中国乃至全球最大的锡业帝国。这个帝国，拥有世界上最长、最完整的锡产业链，拥有锡业股份(13.68,0.08,0.59%)(000960.SZ)、贵研铂业(18.08,-0.35,-1.90%)(600459.SH)两家上市公司，产业链的触角延伸到铜铅银等多种贵金属，甚至是房地产行业。
7月6日，锡业股份公告，公司于7月5日下午接到上级通知，董事长雷毅因涉嫌严重违纪，已被立案调查，由副董事长高文翔先生履行董事长职务。7月8日，锡业股份复牌后大跌8.74%。
6年过去，锡业股份总股本由2007年9月的5.36亿股增长1.14倍，但市值却缩水53%，由337亿锐减到156亿。
此时，雷毅的前任肖建明亦处境尴尬。多个独立消息源也向理财周报记者证实，雷毅的前任肖建明因各种复杂原因长期滞留于国外。
这个全球最大的锡业公司，15年内，连续两任董事长出状况，其中一人“留滞在外”，另一人被“立案调查”，正严峻考验着大型国企的公司治理能力。
锡业大案被不断追问。云锡集团不得不面对雷毅留下的巨大窟窿：半年亏损9.6亿的锡业股份，超过80%的负债率和近300亿元的银行贷款。
两任董事长一个栽
“很早就盯上了他(雷毅)，本来他出事会更早，但为了减少对整个云锡集团的影响，一直等到锡业股份完成定向增发才开始行动。”一名接近云锡股份高层的知情人士向理财周报记者透露。今年5月17日，锡业股份完成了定增，募资40.77亿元。
公开资料显示，雷毅最近一次出现在公众场合，是今年5月20日在昆明参加“2013中国国际锡业论坛”，并进行致辞。
雷毅生于1962年，是地地道道的云南个旧大屯本地人。雷毅是一个典型的云南土生土长官员，历任云南锡业研究所副所长、个旧选矿厂厂长，锡业股份总经理、云南省政府副秘书长、玉溪市副市长、云南医药集团党委副书记等职。2008年初，年仅46岁的雷毅成为云南十大集团之一云锡集团党委书记兼董事长，登上仕途高峰。
在雷毅被调查之前，云锡集团内部看上去并无异常。云锡集团内部刊物《云南锡业》6月7日的头版，仍然是董事长雷毅和其他人开会的照片。
雷毅在云锡集团最后一个任务是40.77亿的定向增发。云锡集团内刊报道，今年3月份，雷毅带队奔赴北京、上海、广州、深圳，与投资者进行一对一的交流，争取买方机构支持。融资成功后，雷毅还参加了昆明、个旧两地的投资者交流会。
5月16日，雷毅参加了在昆明举行的“中国有色金属工业协会锡业分会成立大会”，在这次大会上，雷毅当选了锡业分会的会长并发表了讲话。当天，雷毅还会见了德意志银行的副总裁助理一行。
6月25日，雷毅还以云锡集团董事长的身份，在公司召开了办公会议，对公司1至5月份的调研进行了汇报，安排集团下半年的生产工作。直到7月5日16时，云锡集团管理层才接到雷毅被云南省纪委双规的通知。
8月9日，云南省纪委通报，经纪检监察机关立案调查，云南锡业集团董事长雷毅涉嫌收受巨额贿赂、道德败坏等正在进一步调查中。
“8月份，云南省人大常委会开了一个会，许可了对雷毅采取强制措施。因为雷毅是(云南)省人大代表，转移司法机关之前，必须要通过人大许可。现在，雷毅应该是转移到司法机关去了，被采取刑事措施被刑事拘留了。”云南某接近执法部门人士向理财周报记者透露，“现在很复杂，司法机关正在侦查当中，还没到法院阶段，需要对案情保密。”
雷毅被带走之前，表面波澜不惊的云锡集团实则暗流涌动。5月20日，云锡集团旗下核心上市公司锡业股份公告总经理皇甫智伟辞去董事和总经理职务，挂监事职务闲职。副总经理刘路坷也一并辞职。他们的最后一份成绩单是，锡业股份今年第一季度亏1.94亿元。
而卷在漩涡中的，还有云锡集团前任董事长肖建明。现年66岁的肖建明，1998年初进入云锡集团，长达十年时间里，集云锡集团公司董事长、党委书记，上市公司锡业股份董事长职权于一身。肖建明入主时，正是云锡集团最低迷时期，“濒临破产，工资发不出来，银行不给贷款”。
“在云锡内部，不少人对肖建明的评价还不错，在他手上集团扭亏为盈，核心资产也上市了。”一名云锡集团内部人士评价。
2008年，雷毅接任肖建明职位，时年61岁的肖建明到云南省人大挂职，任省人大财经委副主任。2011年3月从云南省人大财经委副主任岗位离职休养。
而多个独立消息源向理财周报记者证实，肖建明已在国外滞留“避风头”一段时间。
“7月份的时候，我还用手机联系过雷毅的前任肖建明，2008年雷毅接了肖建明的班后，肖就到了(云南)省人大常委，现在已经退休了，现在在国外。”前述接近执法部门人士透露。
“我白天给肖电话，他没接，到晚上打回来，只是聊了几句，说在国外旅游，他只说了几句话，其他的不愿说更多。”前述人士透露，“圈子里比较流行的说法是在逃，说法不一定准确，其实原因很复杂，应该是去避风头。”前述人士说。
雷毅留下百亿负债摊子
40.77亿的定增何以变得如此重要？
据一名接近云南执法部门的知情人士透露，雷毅被查，与云锡集团与锡业股份巨额亏损、负债高企，超过百亿的银行贷款出现偿还危机有关。
从上市公司层面看，锡业股份2013年一季度末，其资产负债率达79.25%，创下历史新高，短期银行贷款高达143.82亿，账上却只有13.25亿资金。
今年5月17日，锡业股份完成了定增成功募资40.77亿后，一定程度上缓解了资金链压力，今年6月末其短期借款降至135.06亿，一年内到期的长期借款11.59亿，其资产负债率下降至71.21%。
而据其中报披露，锡业股份高达11.59亿的一年内到期的长期借款，获得展期金额为0。也就是说，银行们对这11.59亿即将当期的长期贷款无一例外不予锡业股份展期。
而从长期贷款看，中国银行(2.85,0.02,0.71%)给予锡业股份最大支持，后者从其云南分行获得2.99亿元和1亿元贷款，从中国进出口银行云南分行获得2.38亿元贷款，从华夏银行(8.07,-0.05,-0.62%)昆明某支行获得2.5亿元贷款。
为获取银行存款，锡业股份进行了大量资产抵押。锡业股份年报并未披露其短期贷款的银行，从其分类看，其抵押借款10.5亿，保证借款9.2亿，信用借款91.2亿，信用证借款24.1亿。上市公司锡业股份9.2亿保证借款由云锡集团担保，抵押贷款则通过厂房建筑物和银锭、锡锭的资产收益权作为抵押获得。
而云锡集团的资金链状况更为严峻。
理财周报记者独家获悉了中债资信评估有限责任公司对云锡集团的最新跟踪评级报告。该报告评级时间为2013年7月23日。该评估报告显示，云锡集团2012年投资规模大、存货上升占有资金，整个云锡集团全部债务从205.33亿元上升至300.23亿，资产负债率和全部债务资本率分别为80.08%和75.26%。
按照评级报告披露，云锡集团负债危机已经到前所未有的地步。2013年一季度，云锡集团总资产520.46亿元中，负债420.76亿元，资产负债率高达80.84%。
更为惊人的是，420.76亿负债中，流动负债占了371.02亿，其中，短期借款高达273.82亿元，加上一年内到期的非流动负债13.93亿元，合计年内短期须还银行贷款高达287.75亿元。而在当期末，整个集团货币资金只有47.6亿。
“资金链这么紧张，增发是云锡集团和锡业股份迫在眉睫的事，省里应该也顾忌到这块，所以在定增顺利完成后，才开始对雷毅采取行动。”云南一名接近锡业股份的人士说。
“雷毅被抓，纪委说的是两个理由，一是巨额受贿，二是生活作风。他手上掌握的资源很多，这几年又开始搞多元化新产业和新业务，房地产、新能源都在搞，摊子铺得太大，利用职务之便受贿有不少机会。那么多银行在催债，今年上半年亏损近10个亿，钱到哪里去了？”前述云锡集团内部人士极为痛心，“云锡集团是一个世界级的公司，历史悠久，把一个优良企业搞成这样，前董事长肖总比他做得好，起码没有亏这么多。”
“将雷毅的烂账洗干净”
如此大的资金黑洞是如何形成的？
今年上半年，锡业股份亏损9.65亿，除了锡等金属价格下跌等行业性因素以外，主要还是因为计提了8.08亿存货跌价准备，其中有5.67亿是针对银计提的存货跌价准备。
这是锡业股份2000年上市以来历史上金额最大的一次“财务大洗澡”。在这之前，锡业股份最大一次存货跌价准备是2005年147.78万，而雷毅2008年上任以来，从未计提过一分钱存货跌价准备。
“这份中报是8月底公告的，也就是在雷毅被带走之后才发的。按照锡、铜、银价格走势和存货比重初略估算，锡业股份坏账跌价准备是超出合理范围的。”上海一名有色行业分析师认为，“这么大规模的存货跌价准备，一个是将雷毅之前的所有烂账洗干净，二是减少继任者的压力。”
而多名知情人士透露，雷毅受贿，与其大力推进的多元化业务有关，而其激进扩张速度，造成了过百亿信贷危机、资金链紧绷，引起有关部门的警觉。
“主要问题出在他的新产业和业务上，比如房地产，比如买卖矿山资产，在这个过程中，都有可能利用职务之便受贿。”前述云锡集团内部人士说。
雷毅任期内，最大的手笔是不遗余力地推进多元化。雷毅上任云锡集团董事长时，正值2008年金融风暴，国际有色金属价格大幅回落，云南锡业当年业绩下滑95.71%，股价缩水超过90%。为了重振公司，雷毅提出了多元化战略拯救云锡集团。
雷毅的多元化包括横向和纵向。在纵向扩张上，雷毅提出“多金属发展”战略，公司不光加工锡，还做铜、锌、铅等多种有色金属冶炼。横向扩张上，雷毅选择推进新能源和房地产等新行业。
根据云锡集团2012年年报披露，其纳入报表的下属公司合计102家，其中全资、控股子公司40多个，包括锡业股份、贵研铂业两家A股上市公司，除了主业涉及锡、铜、铅、银、锌等贵金属材料加工，还进入建筑建材、房地产开发、机械制造、仓储运输、国际物流等，还布局海外。
“它亏损这么大绝对不是因为主业搞锡出了问题，它应该是在这种多种经营为幌子下有些权力寻租，甚至可能由于人为的因素才造成企业亏损。”某资深矿产投资人士如是说，“多元化经营要一分为二地看，不是都是坏事，关键看其中有没有猫腻。云锡它是做锡矿的，它选矿方法和铜或者其他金属也不一样，不兼容。”
“锡业股份亏损绝对不是生产经营的问题，它采个矿出来，选矿有固定的成本、人员工资，销售市场比较稳定，怎么有那么大的亏损？所以，亏的绝对不是常规业务，现在就担心它在资本运作或其他方面出现了大的亏损。”华南某有色行业研究人士认为。
“云锡应该是经营管理出了问题。矿产资源如果搞到好矿是很挣钱的，但为什么它就亏了钱呢？现在很多公司做到一定的程度以后，出于种种原因，比如竞争，或者是一些政府官员的干扰，它往往会以分散风险作为借口，进行多元化，里面水很深。”前述矿产投资人士解释，“比如你说要介入铜，你自己管理不好，可以委托团队。结果你本来是搞锡的，被忽悠去搞铜了，其实是因为张三和某领导有关系，那个矿本来就不是好矿，某领导说叫买就买，或者是其他原因，很复杂，里面寻租的空间也很大。”
9.6亿巨亏造成的阴霾才刚刚开始。今年8月底，锡业股份宣布旗下铅业分公司停产，以减少亏损。
“我知道云锡公司的大铜和大铅今年发生了巨亏，那个大铜才建了几年的样子，那叫一个豪华。前段时间还集体放假，让职工拿着最低生活费，700-800元的样子。当然也不是所有部门都放假”。前述云锡集团员工告诉理财周报记者。
“现在内部大家都在说，雷毅贪污了几个亿所以被抓。”云锡集团一名员工告诉理财周报记者，“以前云锡的效益还可以，现在越来越差了。”
锡业股份内部人士也坦言，“整体经营情况不是很好，我们面临着很大的压力。目前生产经营正常，我们采取了一些措施，比如关了一个亏损厂，减少成本，一个是控制费用，降低三费，比如财务费用这块，我们用募投资金补充流动资金，减少利息压力，全公司严格控制成本。”
又是因为搞地产
事实上，在锡业集团整个多元化棋局中最被诟病的其实还是房地产。“它搞房地产其实没有赶上趟，成天要忙着找银行贷款。”
理财周报记者获取的《云锡集团2012年审计报告》佐证了这一说法。
该审计报告显示，受云南华屹开发有限公司(下称“云南华屹”)民间借贷纠纷的影响，河南平顶山市中级人民法院于2012年8月31日依法冻结云南华屹在云南锡业房地产开发经营有限公司(下称“云锡地产”)的债权2900万元。
令人不解的是，云锡地产擅自处置了已冻结资产。
2012年12月7日河南平顶山市中级人民法院只能继续冻结云锡地产在银行和其他金融机构的存款2900万元。
令人惊诧的是，这区区2900万元资金最后竟然是从15个银行账户中冻结的，包括云锡地产本部的6个银行账户、文山分公司的7个银行账户、石林锡隆达道1个银行账户和红河分公司1个银行账户。
云锡地产的真实资金状况不免引人猜想。
这原本是雷毅辛苦经营5年在西南地区大刀阔斧打造的地产王国。
2008年雷毅开始试图通过多元化发展来重振云锡集团，其中一个重要方向就是房地产。
2009年房地产市场的飞速发展在一定程度上帮助云锡集团度过了业绩难关。
雷毅因此尝到了做地产的甜头，他提出要巩固云锡集团的房地产板块地位，保证其在云锡集团整体发展规划实施中占据重要位置。具体目标是2010年实现销售收入25亿元，2012年实现销售收入35亿，2015年实现销售收入50亿元。
如果这些销售目标最终能实现并于同年转化成营收，对比云锡集团2010年164.38亿元和2012年263.49亿元的营收而言，雷毅大力打造的地产板块将为整个云锡集团贡献13%-15%的业绩。
实际经营情况和数据则不得而知。
实际上在雷毅到来之前，位于昆明市官渡区的云锡地产已经作为云锡集团旗下的地产平台在运作。
官方简介显示，云锡地产成立于1989年，注册资本为6000万元，是云锡集团全资控股的国有房地产企业，由云锡集团副总经理谢明跃亲自掌舵。经过21年的辛勤打拼和耕耘，云锡地产终于从地州走向了昆明。
雷毅上台之后，云锡地产的体量和规模在急剧扩张和膨胀。如今在云锡集团102家子公司的庞大格局当中，云锡地产及下属地产、置业公司已占据了7家。
2008年7月8日，云锡地产在云南昆明的石林县设立了一家置业公司——石林锡隆达道置业有限公司(下称“石林锡隆达道置业”)，并开始将地产版图从云南东南部的昆明扩张到了中部的玉溪地区。当年8月4日云锡地产在玉溪高新区设立了云南今玉房地产有限公司。
2009年12月15日，云锡地产继续加紧脚步，投资510万元(持股51%)在昆明西山区成立了云南锡联房地产开发有限公司，由云锡地产党委副书记、副总经理杨祖华任负责人。
2010年，云锡地产进一步将业务扩展到了昆明西南边的安宁市——当年8月23日斥资3880.93万(持股70%)在安宁市太平镇成立起了云南锡合房地产开发有限公司，由云锡地产副总经理张智伟掌管。
在这一年，云锡地产还确立了“依托云锡、立足云南、适度拓展省外”的新市场拓展战略，向外扩张的野心不容小觑。
2011年起云锡地产加紧扩大对旗下子公司的投资力度。2011年4月对石林锡隆达道置业增资2亿元；2012年8月对云南今玉房地产增资1.56亿元。
2012年12月，云锡地产还出资510万在安宁市设立了昆明林海房地产开发有限公司。2012年8月云锡地产以424万元投资了重庆涪陵驰川置业有限公司，持股比例为53%。
至此，以云南作为主战场，云锡地产已经开发了昆明地区、玉溪地区、文山地区、红河地区等多个本土市场，并向临近的西南地区，如四川、重庆等多个省外市场进军。
据不完全统计，仅布局上述地产分支机构已耗去云锡地产逾6亿元资金。
