一年两次重大重组，投资者感慨，云天化(9.86,-0.19,-1.89%)简直是金融魔术师。
9月25日晚间，云天化(600096)发布公告称，云天化向控股股东云天化集团出售云天化合法持有三家玻璃纤维企业股权，云天化集团以其持有的云天化部分A股股票作为对价购买标的资产。云天化取得对价股份后，对价股份将依法予以注销，云天化将相应减少注册资本。
用资产换得了控股股东相应股份并注销，属A股重大无先例事项，引来市场叫好又叫座的反应，25日复盘后，虽然全天大盘一路走低，但云天化始终封住涨停板。
然而就在4个月前，云天化刚刚完成一次重大资产重组，如此折腾，投资者大呼像是变魔术，看不懂。
金融魔术师
5月21日，云天化完成以14.10元／股定增97503.40万股，此次发行股份加上4000万元现金用于收购云天化国际100%股权、磷化集团100%股权等6家公司股权以及集团直属资产。
此次定增完成后，集团公司持股比例增加了21.26%，达到68.71%。但刚刚到手还没捂热的股份又要因此次收购上市公司资产而缩减。
9月25日晚间，公司公告称拟将旗下三家亏损企业的股权剥离给控股股东云天化集团，云天化集团以其持有的上市公司5.40亿股股份作为对价。上市公司在获得这部分股权后，将予以注销并减少相应注册资本，使得公司股本规模由16.69亿股减至11.29亿股，而云天化集团的持股比例则从68.76%下降至53.83%。
虽然，云天化集团承诺，本次交易完成后5年内，云天化集团不会与云天化发生任何针对标的资产的买卖、注入、置换或其他重组行为。但一年两次的重大资产重组行为也实属折腾。
昔日优质资产变为亏损资产
更让人无法理解的是，资产是否优质，不是看业绩更不是看行业前景，而是看上市公司是否“宠幸”。
云天化本次拟向云天化集团出售的资产包括重庆国际复合材料有限公司(以下简称CPIC)的92.80%股权、天勤材料的57.50%股权以及珠海复材的61.67%股权。其中，CPIC主要生产玻璃纤维；天勤材料和珠海复材主要生产电子级玻璃纤维布和工业布，是玻璃纤维的下游产品。
目前云天化已形成全球化的玻纤生产布局，产能规模位居全国第二、全球第四。2008年至2011年，玻纤业务分别达到8.2亿、4.6亿、8.3亿及6.8亿元营业利润，为云天化的利润增长做出了突出贡献。
中国经济时报记者在云天化2010年、2011年、2012年的财报中看到，玻璃纤维在其主营业务收入比例分别高达40.08%、30.14%、33.06%，均高于其他产品收入一倍有余。
而本次重组后，云天化将剥离全部玻纤业务，对此云天化给出的解释是：“受到行业产能过剩、生产要素价格上涨、需求低迷等多重不利因素的影响，近年玻纤行业企业普遍遭遇较大经营压力。本公司从事玻纤业务的三家子公司CPIC、天勤材料和珠海复材在2012年和2013年上半年亦出现了较大程度的亏损，2012年度和2013年上半年三家子公司合计亏损分别约3.64亿元和2.54亿元。
同为CPIC这家企业，云天化在短短一个多月内却翻云覆雨。云天化旗下子公司CPIC分别在5月和7月斥资3.23亿元、2.8亿元收购海外玻璃纤维企业。8月初，不断有媒体对此发出质疑，认为玻纤行业产能过剩，价格下滑，众多企业陷入亏损深渊，云天化此举在行业人士看来不啻于一场豪赌。
虽然两家被收购企业的财务报表显示业绩亏损，但从云天化的公告中不难看出，云天化对玻璃纤维行业远景十分看好。
本报记者在CPIC的主页看到，8月22日，CPIC承担的“2012年机电和高新技术产品出口共性技术研发项目－增强聚丙烯用玻璃纤维及汽车零部件用LFRT应用研究”项目已经通过重庆市外经委专家组的结题验收。该复合材料重量仅为传统汽车零部件的2／3，可大幅降低汽车重量。
业内预计，这种复合材料代替传统的钢材是一个必然趋势，预计5年－10年汽车行业尤其是对重量敏感的新能源汽车将大量使用。
