金三板观点: 相关利好政策不断出台,生态修复行业迎来发展新阶段。2013年12月,为贯彻
城镇化建设不断推进园林行业发展。从国外的发展经验来看,城镇化建设与园林景观行业发展具有较高的一致性。我国的城镇化率由1978年的17.92%提高到2013年的53.7% ,年均提高约1个百分点。
注重研发,公司具有稳固的技术支持。公司的商业模式是以技术为先导,作为
生态修复成为公司业务的主要支撑。公司的业务分为生态修复和园林景观两部分,其中生态修复将成为公司发展的业务主力。生态修复行业发展起步晚,发展水平较低,而市场空间较好。行业内的企业普遍规模较小,业务覆盖面都不大,技术水平决定了行业内企业的发展空间。公司经过多年的实践应用,在北至内蒙古、黑龙江,南至海南,东至上海,西至青海的全国二十多个省份的几十个城市,完成了大量的植被恢复和绿化工作。技术保障和经验积累使得公司在该领域具备一定的竞争优势。
投资建议:公司2014年实现营业收入1.17亿元,同比减少24.91%,净利润1154.60万元,同比减少68.24%,公司业绩下滑主要是园林景观业务收入受上游领域不景气的影响。公司将生态修复作为
一、提供生态修复服务的环保企业
青岛冠中生态股份
冠中投资持有公司64.61%的股份,为公司控股股东。李春林、许剑平夫妇合计持有冠中投资100.00%股权,持有博正投资100.00%股权,并通过冠中投资持有和容投资52.00%股权,许剑平直接持有和容投资5.88%股权,李春林担任股份公司董事长,许剑平担任公司董事、总经理,李春林、许剑平夫妇为公司实际控制人。
公司2013年、2014年以及2015年1-4月份分别实现营业收入1.55亿元、1.17亿元和724.88万元,净利润3635.79万元、1154.60万元和-290.88万元。从收入构成分类来看,公司的生态修复业务收入较为稳定,而受制于房地产和基建项目投资不景气的影响,景观绿化的项目收入持续减少,2014年景观绿化业务产生的收入为1589.24万元,同比减少了71.37%,影响了公司业绩,毛利率也有所下降,2014年公司的毛利率为47.44%,相比2013年下降了4.37个百分点。
二、政策利好,生态景观建设投资力度加大
相关利好政策不断出台,行业迎来发展新阶段
2013年12 月,为贯彻
产业信息网发布的《2013-2018年中国生态修复行业市场调研及投资机会报告》分析指出:我国每年用于生态修复的投资已经超过1500亿元,较“十一五”期间大幅增长。鉴于政策支持力度较大且严峻的环保形势,相关投资仍有望保持较快增长。
在生态文明建设的投入不断加大的同时,生态景观建设行业呈现生态化发展趋势。
山体生态修复逐步受到重视
经济发展和城市建设过程中,对石材、木材、矿石等资源有较大需求,开采、利用相关资源时对城市周边山体、煤矿矿山等生态环境造成了较大破坏,公路、铁路等建设过程中也产生了一些破损山体。破损山体对环境安全和生态景观造成了较大的影响。近年来,为解决上述问题而投入的山体生态修复资金逐渐增多。为改善山体植被的生态、景观以及经济功能,部分城市投入资金对市区或近郊山体进行林相改造和生态环境改造。
根据国土资源部《中国矿产资源报告2014年》显示,2013年
城镇化建设不断推进园林行业发展
园林景观领域行业集中度低,区域化竞争激烈。根据《中国城市园林绿化企业经营状况调查报告(2011-2012)》,全国园林企业总数已达16000家,参加调查的 98家企业中,营业收入超过5亿有23家,2011年合计营业收入为224.77亿元,仅占2011年市政公共园林和地产景观合计市场规模2609.91亿元的8.61%。
城镇化建设与园林景观行业发展具有较高的一致性,以日本为例 :1971年至1982年间,日本城镇化率年均提升0.3%,公园面积年均复合增长率为5.2%,1983年至2000年,城镇化率年均提升0.1%,公园面积年均复合增长率为3.6%;日本房屋建筑投资在城镇化率从63%提升至75%的过程中年均复合增长率为19%,明显高于城镇化率提升较慢阶段。
改革开放以来,中国城镇化快速推进,城镇化率由1978年的17.92%提高到2013年的53.7%,年均提高约1个百分点。
三、公司耕耘行业多年,生态修复将是发展重点
注重研发,公司具有稳固的技术支持
公司的商业模式是以技术为先导,作为
公司为保证业务的顺利开展,注重技术研发,公司高层基本为核心技术人员,具有丰富的技术研发实力。公司近年在科研方面荣获“教育部技术发明二等奖”、 “山东省科学技术奖——技术发明奖”、 “四川省科学技术进步奖一等奖”等多项殊荣。公司的生态修复项目具有一定业内声誉,其中“植被恢复与环境的生态性治理”技术被列为“全国科技成果推广项目”、 “全国技术创新基金项目”和 “青岛科技推广示范项目”。
生态修复成为公司业务的主要支撑
公司的业务分为生态修复和园林景观两部分,其中生态修复将成为公司发展的业务主力。当前,生态建设成为
公司的生态修复业务收入较为稳定,而受制于房地产和基建项目投资不景气的影响,景观绿化的项目收入持续减少。2014年景观绿化业务产生的收入为1589.24万元,同比减少了71.37% ,
公司采用的“团粒喷播生态修复技术”是公司进行生态修复的系列技术
“团粒喷播生态修复技术”有效地融合了乔、灌、草植物组合的方式来进行生态修复作业,解决了行业内惯用的草本护坡导致最终退化的现象,使恢复区域在短时间内迅速成林,形成良好的生态循环系统。此外,公司根据各修复区域气候差异,因地制宜地运用乡土树种,同时发展耐瘠薄、耐盐碱、耐干旱及具有富集性等特点的特殊树种,进而对于一些荒漠化、石漠化、污染土壤等区域的生态修复工程提供了必要的技术保障。
长期布局,深入发展生态修复技术
公司将以生态修复业务为主业,通过技术创新和细分市场来巩固比较优势,通过品牌策略和营销手段扩大经营规模,
四、盈利预测与估值
公司2014 年实现营业收入1.17亿元,同比减少24.91%,净利润1154.60 万元,同比减少68.24%,公司业绩下滑主要是园林景观业务收入受上游领域不景气的影响。公司将生态修复作为
五、风险提示
1、市场竞争加剧的风险
生态保护与环境治理业属于战略新兴产业,目前同时涉足生态修复和景观绿化领域的综合型企业数量较少,大多企业业务
2、应收账款风险
报告期内,公司应收账款呈现增加的趋势,2013年、2014年和2015 年4月30日,公司应收账款余额分别为15578.67万元、18262.77万元和16616.48万元,占当期末公司总资产的比例分别为63.59%、68.68%和66.55%。
股票评级标准
强烈推荐:6个月内相对强于市场表现15%以上;
推荐:6个月内相对强于市场表现5%—15% ;
中性:6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动;
回避:6个月内相对弱于市场表现5%以上。
分析师声明
作者具有中国证券业
免责条款
本报告是为特定客户和其他专业人士提供的参考资料,文中所有内容均代表个人观点。本报告的信息来源于已公开的资料,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在